[摘要] 1月7日,A股再度触发熔断休市,这是进入2016年以来短短4个交易日内,A股第二次因触发熔断而暂停全天交易。而开市仅29分钟,也创下A股创立以来的早收市纪录。同时,沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96%和15.16%,创业板指数同期跌幅则接近17%。
1月7日，A股再度触发熔断休市，这是进入2016年以来短短4个交易日内，A股第二次因触发熔断而暂停全天交易。而开市仅29，也创下A股创立以来的早收市纪录。同时，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96％和15.16％，创业板指数同期跌幅则接近17％。
仅仅运行4天后，熔断机制便被暂停实施。7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称，决定从1月8日起暂停实施熔断机制。不过，重启时间并未明确。在三大交易所暂停熔断机制实施缓解市场忧虑情绪的背景下，本周后一个交易日A股盘中宽幅震荡后红盘报收，其中上证综指涨幅接近2%。创业板指数依然表现不佳，逆势小幅收跌。
去年七八月，当A股经历过大跌后“涅槃重生”，市场一度还将功劳记在了新引进的市场熔断机制上。可是，待真正落地后，市场对熔断机制的讨论，却随着暴跌的加速而趋于白热化。实施了四天的中国股市熔断制度1月7日晚间宣告暂停，A股仿佛做了一场噩梦。
昨日，A股早盘跳水之后翻红，截至下午收盘，上证指数涨1.97%，报3186点。“舶来品”熔断机制为何在中国股市掀起轩然大波，饱受争议？是否真的在中国市场水土不服？
数据 沪深股指盘中巨震尾盘双双收红
在三大交易所暂停熔断机制实施缓解市场忧虑情绪的背景下，本周后一个交易日A股盘中宽幅震荡后红盘报收，其中上证综指涨幅接近2%。
当日上证综指以3194.63点大幅高开，早盘更一度冲过3200点，上摸3235.45点。此后沪指快速下探跌破3100点，探至3056.88点后企稳回升，并在此后维持区间震荡。尾盘沪指收报3186.41点，涨61.41点，涨幅达到1.97%。
深证成指收报10888.91点，涨128.64点，涨幅为1.20%。
沪深300指数表现略强于两市大盘，涨2.04%后以3361.56点报收。
创业板指数表现不佳，收盘报2248.99点，跌幅为0.33%。
股指反弹带动两市大部分个股收涨，800余只品种告跌。不计算ST个股和未股改股，两市百余只个股涨停。
前一交易日领跌的煤炭、钢铁两大权重板块，当日又出现在领涨位置，且整体涨幅分别高达逾7%和5%。有色金属板块紧随其后，涨幅也在3%以上。当日仅有旅游餐饮板块逆势告跌，且跌幅十分有限。
沪深两市分别成交3242亿元和4374亿元，总量超过7600亿元。
两市B股同步反弹。上证B指涨2.29%至387.48点，深证B指涨2.55%至1250.89点。
7日晚间，沪深证券交易所、中国金融期货交易所宣布暂停指数熔断机制实施。继证监会出台减持新规后，沪深交易所同时发布指引，对大股东减持行为信息披露进行规范。在市场担忧情绪获得有效缓解的背景下，A股不出意外温和反弹。
统计 上证指数4天累计跌幅达11.96%
去年七八月，当A股经历过大跌后“涅槃重生”，市场一度还将功劳记在了新引进的市场熔断机制上。可是，待真正落地后，市场对熔断机制的讨论，却随着暴跌的加速而趋于白热化。
事实上，在熔断机制运行的4个交易日中，已有1月4日和1月7日两天被触发熔断，而同时均伴随市场暴跌。1月4日下午，A股大跌连续两次触发熔断并暂停交易；3天后，沪深300指数在开盘不到半，再度触发熔断。实施熔断机制连续4天以来，上证指数跌幅累计达11.96%。
在6日A股走出小幅反弹后，7日早盘在无明显利空的情况下大幅低开，并再度触发熔断。盘面上，板块全线暴跌，跌幅小的银行板块下跌4.46%，逾10个板块跌停，公交、网络安全、仪器仪表、众筹概念、互联网彩票等跌幅较大。“千股跌停”再度上演，两市仅30余只交易品种上涨，不计算ST个股和未股改股，两市近2000只个股跌停。
据统计数据显示，截至目前，本周市值已蒸发70353.36亿元，7日熔断市值蒸发38604.15亿元。从当天交易时间来看，平均每秒蒸发45.05亿元。另外，以中登新数据股市投资者数量共9910.54万为依据，经粗略计算，周四股民人均损失39000元，本周人均损失70988.42元。
有媒体援引美股断路机制创始人、前美国财政部长布雷迪的观点称，中国没有正确制定有关规则，必须检讨股市安全网措施，以免产生更多恐慌情绪。
布雷迪所设计的熔断机制，其初衷是给投资者与交易员一段时间的冷静期。因为市场波动瞬息万变，往往超过人的反应速度，暂停交易能够让市场参与者恢复理性。恰恰因为这样，熔断制度的启动之初同样被寄予厚望。
不过，A股4个交易日以来，股指的巨幅跌宕让人心有余悸，事实的残酷让布雷迪亦坦言，在市场波动如此频繁的情况下，中国的股市熔断机制太过容易启动。
布雷迪表示，中国正确的做法是扩大熔断的波幅，调高触发熔断的门槛。
探因 熔断机制关键在于制度设计细节
7日晚间，突然而至的“暂停通知”，再度引发热议。上交所、深交所及中金所联合发布通知称：为维护市场平稳运行，经证监会批准，决定于2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。
在分析人士看来，在A股已实施涨跌停限制和T+1等流动性限制政策基础上，叠加实施熔断机制的时机并不成熟，而监管层暂停实施熔断机制也在情理之中。而证监会新闻发言人在回应中其实也透露了这一信息，“熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此证监会决定暂停熔断机制。”
其实，1月4日和7日两天熔断的接连发生，正与休盘预期所带来流动性恐慌背后的“磁吸效应”紧密相关。所谓“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。
事实上，在4日首次熔断时，就有业内专家指出，在散户主导过高的A股市场，熔断机制可能会压抑A股流动性，尤其是在成交量较为低迷的市场中。从成交量上来看，周四沪深两市合计成交量不到2000亿，意味着空方无需太多弹药即可将指数打至熔断收盘。
而A股两次熔断的数据也是佐证。1月4日两次熔断休市的交易间隔相差仅8，其间，沪指平均每交易额为当日平均值的两倍；而在1月7日时，两次熔断休市的交易间隔相差更是缩短到了不到3。
对此，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明也指出，熔断机制制度本身并没有问题，关键在于制度设计细节。引入熔断机制不能照搬国外经验，还需结合中国股市散户投资者众多等特点做出完善。在他看来，“好的交易制度在于，市场能够自由交易，可以买、也可以卖，这样就能减少恐慌。”
监管层期许熔断机制能给A股投资者一定时间去冷静，不要盲目跟风。然而，现实与理想还有一段距离。不过值得一提的是，目前中国监管层暂停了熔断制度，并不代表这一制度彻底寿终正寝。此次证监会并未明确，熔断机制将于何时重启。证监会指出，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。
反应 逾80家上市公司称不会减持
事实上，4天内两度因熔断提前休市，不仅仅是熔断机制“自己惹的祸”。市场普遍认为，根本上还在于近期的市场基本面和汇率贬值预期增强，以及限售股解禁压力。
万联证券高级投顾古振华在接受记者采访时表示，首先目前市场整体估值仍偏高。数据显示，2015年后一个交易日创业板和中小板市盈率（TTM）中值分别为112和73，均处于历史高位，市场整体调整需求较大。同时，汇率的贬值预期降低了投资者信心。
另外，市场始终面临限售股解禁压力。不过，针对此，7日上午证监会火速发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求：上市公司大股东要想减持，必须提前15天发布公告；大股东从1月9日起，未来三个月内通过集中竞价多只能减持总股份的1%。
同时，证监会也明确表态：出台减持规定，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。
业界认为，作为A股短期面临的大不确定性，“严减持禁令”到期对A股的冲击有望因此获得显著降低。对此，英大证券研究所所长李大霄也表示，此举属于重大利好，“相信市场很快就会稳定下来”。截至7日下午，A股沪深两市已有超过80家的上市公司加入了“维稳队伍”，明确表态不会减持。
在A股紧急暂停熔断机制后，港股夜期指率先大幅反弹。截至7日晚23时18分，1月期指夜市新报价20379点，上涨了近0.147%。同时，受此消息提振，富时中国A50指数期货也快速走高，一度涨幅接近2%。
展望后市，有了熔断机制暂停、减持规定以及“维稳队伍”不断壮大等利好，不排除市场短期内会迎来反弹。但整体来看，市场调整仍会大概率维持一段时间，原因主要在于促使市场调整的逻辑依然存在：比如：主题轮动后新热点缺乏；随着2015年末基金排名争夺结束，各个机构面临着调仓换股的需求；从预期上看，此前市场对于“春季行情”“跨年行情”的一致预期较为强烈，市场观点普遍看多，实际上造成了“一致预期的盲区”等。
对于投资者而言，银河证券也建议，在大幅下跌之后，不能急于抄底，要充分耐心地等待市场企稳，但也要积极寻找可以长期布局的机会。
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